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　　8月29日
，极米科技（688696）发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入16.26亿元 ，净利润0.88亿元 。值得关注的是
，上半年计入利润表中来自政府补助的金额达4887万元，占当期利润的一半以上 ，且长期以来
，政府补助在该公司的业绩中扮演着重要角色
。

　　极米科技成立于2013年，总部位于成都市高新区 ，主要生产投影设备
，2021年登陆科创板。上市初期，公司股价表现强劲 ，一度冲高至614.43元/股
，总市值超过400亿元，成为当时科创板备受关注的个股之一 。然而 ，高光过后，极米科技便开始持续下跌
，截至2025年9月4日收盘，股价跌至127元/股 ，总市值89亿元
，较历史高点跌幅接近80%
。

　　股价暴跌的走势，与极米科技近两年半利润严重依赖政府补贴形成呼应 ，而在高额政府补贴背后
，尚有多重疑问待解。

　　超75%净利润来自政府补贴

　　从财报数据来看，过去两年半时间里 ，极米科技净利润合计为3.28亿元
，而这期间计入利润表的政府补助累计达2.49亿元，占净利润的比重达到75.82% 。这一数据说明 ，政府补贴已然成为极米科技利润的主要来源
。

　　以2023年为例
，极米科技获得的政府补助超过25项，诸如“产业扶持资金”“金融业发展专项资金
”“创新能力奖励”“国际物流补贴 ”等等 ，涵盖区级 、市级
、省级的各类补贴，总额达1.12亿元
，占年度净利润的93%。2024年，极米科技获得的政府补助仍超过15项 ，总额8800余万元
，占净利润的73% 。

　　值得一提的是，在各类政府补助中 ，宜宾市地方政府针对宜宾极米智能光电产业园项目（下称“宜宾极米产业园
”）的扶持格外突出
。作为极米科技的核心产业布局之一
，该产业园的建设与发展离不开地方政府的大力支持，相关补助不仅规模大 ，还持续为公司业绩“增色”。

　　超8亿元产业园补助之谜

　　时间回到2018年11月
，极米有限（后更名为“极米科技 ”）与宜宾临港经济技术开发区管理委员会（下称“临港经开区管委会
”）签订《投资协议书》及《补充协议书》 。协议约定，极米有限在当地投资15亿元建设智能光电产业园 ，临港经开区管委会提供8亿元项目建设扶持资金、3500万元产业入驻资金 、3亿元产业扶持资金及流动资金贷款贴息
、两高人才补贴等
，按项目实施进度分阶段支付。

　　当月，极米科技在宜宾设立全资子公司宜宾市极米光电有限公司（下称“宜宾极米”） ，由其承继宜宾产业园项目的权利义务
。企查查显示，宜宾极米注册资本2000万元
，由极米科技100%持股。

　　2019年12月末，宜宾极米分别与两家企业签订施工合同：一是委托宜宾港腾地产开发有限责任公司建设产业园一期、二期 ，合同金额暂定4.59亿元；二是委托宜宾港腾建设有限公司建设产业园三期
，合同金额暂定1.91亿元 。2020年3月，宜宾极米产业园正式开工建设 ，规划建设5条产线
，涵盖整机产线 、光机产线及实验室
。2020年年报提及，宜宾极米产业园厂房主体建筑已基本完工；2021年年报披露 ，产业园已基本投入使用。

　　宜宾极米产业园在建设期间
，项目预算出现多次调整，2021年预算增至9.65亿元 。

　　从极米科技财报披露的在建工程科目来看 ，宜宾极米产业园这一项目的总投资额约9.7亿元
。

　　再看政府补助发放情况
，2019年，宜宾极米收到产业园项目扶持资金3500万元；2022年
、2023年 ，分别收到4亿元扶持资金。据公告，宜宾市三江新区（原临港经开区）工业和服务业局同意将这部分建设支持资金转为正式政府补助 。也就是说
，宜宾极米产业园合计至少收到8.35亿元的政府补助，占产业园总投资的85%以上
。

　　就该项目政府补助的会计处理而言 ，极米科技将其作为“递延收益—与资产相关的政府补助”入账
，按资产使用寿命分摊计入利润表“其他收益—政府补助 ”。2023年、2024年每年均有近2900万元计入其他收益 。截至2025年6月末，宜宾极米产业园政府补助在递延收益科目的账面余额为7.63亿元
。

　　记者联系了宜宾市招商口的一位工作人员 ，据了解
，当前宜宾市在招商引资领域，主要围绕拿地 、厂房租赁
、银行借款协助对接、产业基金投资等方面提供优惠政策。若企业希望获得真金白银的一次性奖补 ，可关注“升规入统
”
，企业入驻后，若产值达到特定规模 ，即可申请对应补助 。当被问及前几年是否存在直接资金扶持时
，该工作人员表示，此前曾有税收返还政策 ，但自“公平竞争条例”实施后，此类政策已不再允许。此外
，他并未听闻过其他可直接给予大额资金补助的政策
。

　　“我们是拿不到这么高的政府补助的，通常地方政府补助比例多在30%到50%之间。极米科技宜宾产业园拿到的政府补助比例远超常规 。 ”一位上市公司财务总监坦言
。

　　知名财税审专家刘志耕在接受记者采访时指出：“这种大额资金以补助形式出现 ，并不多见；地方政府大额补助新建项目更不多见。如果这个企业已经创造了很多税收
，给地方经济做了很多贡献，补助是可能的 。”

　　子公司营收何以高于上市公司并表收入？

　　据公开报道 ，自2020年12月投产以来
，宜宾极米产业园已建成6条投影生产线 、6条镜头生产线、8条光机生产线，形成了从镜片
、光机到智能投影整机的设计、研发 、制造产业链闭环
。

　　从经营数据来看 ，宜宾极米2020年度就创造了近19亿元的营收
，2021年以来每年营业收入均在30亿元以上。

　　值得关注的是，作为全资子公司的宜宾极米 ，其营业收入经常性高于极米科技合并报表层面的营收 。2022年宜宾极米营收比极米科技高出近7000万元；2024年
，这一差距扩大至4亿元；2025年上半年，极米科技合并报表营收为16.26亿元 ，而宜宾极米实现营业收入19.19亿元，比上市公司高出近3亿元
。

　　而这建立在极米科技有多家子公司的情况下。单从营收数据来看
，2024年宜宾极米
、极米香港、极创光电 、极米视界等四家子公司合计营收达到63.9亿元，大幅超过上市公司合并报表层面的营收 。

　　对此 ，一位上市公司财务总监向记者解释：“上市公司合并报表收入小于全资子公司收入
，很可能是源于内部交易抵销
。如果子公司收入主要来自母公司或关联方的交易，这些收入在合并报表中会被抵销掉 ，从而导致合并报表收入低于子公司单独的收入。
”

　　据此分析
，极米科技与子公司之间，或子公司彼此之间 ，可能存在体量庞大的内部交易 。

　　宜宾极米增收不增利？

　　尽管宜宾极米营收规模可观
，但其盈利能力长期偏弱，不仅多次出现亏损 ，整体也近乎无盈利状态。2020年至2024年及2025年上半年
，该公司累计净利润仅约400万元
。在成立之初实缴2000万元注册资本的情况下，宜宾极米至今净资产仅为2157万元。

　　但在上市公司合并报表层面 ，盈利情况则截然不同，极米科技自2020年开始连年盈利
，到2025年中报发布之际，这期间累计净利润达到15.8亿元 。

　　“利润差异 ，较大可能在于内部低价关联销售和成本费用分摊逻辑
。一种做法是子公司向母公司销售产品时定价低于市场价格
，甚至以成本价销售；二是母公司负责高附加值环节，子公司负责低附加值环节；三是成本费用在母子公司之间不合理的分担 ，都会造成子公司营收高但利润低的情况。”某上市公司财务总监说 。

　　总体来看
，宜宾极米产业园实际投资不足10亿元，全额获得了超8亿元的政府补助
。项目投产后 ，其实施主体宜宾极米虽营收规模庞大
，多次超过上市公司合并报表营收，但在上市公司整体盈利的背景下 ，自身盈利能力却始终薄弱
，未对当地税收形成有效贡献。

　　为进一步了解情况，记者向宜宾有关部门询问政府针对该补助出台的相关文件 。宜宾三江新区党群工作部宣传处的一位工作人员答复：“已征求产业局意见 ，涉及极米项目的，不方便对外宣传报道
，这部分材料抱歉不能提供
。 ”

　　与此同时，记者拨通极米科技董办电话 ，并将包含相关问题的采访提纲发送过去。极米科技方面回复记者称：“目前按照监管要求披露的我们已经披露了
，有一些东西不方便披露 。
”